興業(yè)證券10月20日公布棕櫚園林研究報告，報告摘要如下：

投資要點

事件：

棕櫚園林對外投資設立全資子公司“棕櫚教育”。棕櫚園林擬設立全資子公司，暫命名：棕櫚教育咨詢有限公司(一下簡稱“棕櫚教育”)。公司以自有資金出資人民幣5000萬元，占注冊資本的100%。棕櫚教育的經營范圍包羅教育投資、職業(yè)教育、園林管理咨詢、企業(yè)培訓等。

點評：

職業(yè)教育市場是新興的藍海市場，在政策扶持下，將來生長潛力偉大。繼洪濤股份收購中裝新網設立互聯網職業(yè)教育平臺后，棕櫚園林亦通過設立全資子公司實驗進入職業(yè)教育市場。

(1)職業(yè)教育市場是新興的藍海市場，行業(yè)空間十分廣漠。根據習主席在天下職業(yè)教育工作會議上做出的指示，到2021年，中等職業(yè)教育在校生要到達2350萬人，?？茖哟温殬I(yè)教育在校生到達1480萬人，從業(yè)人員繼續(xù)教育到達3.5億人次，行業(yè)空間十分廣漠。

(2)從修建業(yè)來看，隨同著施工技術的日漸提高以及從業(yè)人員歲數斷層現象的日趨嚴重，修建行業(yè)對于職業(yè)教育的需求十分興旺。

(3)上市修建企業(yè)紛紛涉足職業(yè)教育領域，繼洪濤股份收購中裝新網設立互聯網職業(yè)教育平臺后，棕櫚園林亦通過設立全資子公司實驗進入職業(yè)教育市場。

棕櫚園林在2021年設立山東棕櫚教育咨詢有限公司和濰坊棕櫚園林職業(yè)培訓學校，公司在職業(yè)教育方面已經有了較長時間的經驗沉淀。公司在2021年設立山東棕櫚教育咨詢有限公司(以下簡稱山東棕櫚教育)，經營范圍重要為教育咨詢和企業(yè)管理培訓，往后山東棕櫚教育又設立了濰坊園林職業(yè)培訓學校，重要用于園林營業(yè)相關人才的培訓。我們以為公司當時設立山東棕櫚教育和濰坊園林職業(yè)培訓學校重要是為了公司在山東省內園林營業(yè)的生長貯備相關人才。隨同著在職業(yè)教育方面經驗的沉淀以及政策暖風的頻吹，公司于2021年設立棕櫚教育，正式涉足職業(yè)教育領域。

棕櫚教育的設立對公司的影響包羅：

(1)短期來看，棕櫚教育的設立滿足了公司日益增進的人員內部培訓需求。棕櫚園林的員工人數由2021年的560人增進至2021年的2844人，棕櫚教育的設立有助于解決公司人員快速擴張之后帶來的培訓需求的增添；

(2)中長期來看，公司通過設立棕櫚教育涉足職業(yè)教育市場的藍海市場，為公司將來的生長提供了一種可能性。我們期待公司在職業(yè)教育領域的生長與生長。

盈利展望與評級：根據公司此前設立的山東棕櫚教育和濰坊園林職業(yè)培訓學校的經營情形來看，棕櫚教育的設立短期內并不能為公司提供業(yè)績的支持，因此我們仍然維持公司此前的盈利展望，預計公司2014-2021年的EPS為1.17元、1.67元、2.37元，對應的PE為16.5倍、11.5倍、8.1倍，維持公司“增持”評級。

風險提示：新簽署單不達預期；項目回款不及預期。