事宜:公司公布了1-3季度財(cái)政數(shù)據(jù),實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入20.8億元,同比增進(jìn)27.7%,凈利潤(rùn)1.87億元,合0.49元eps。其中,3季度收入8.86億元,同比增進(jìn)25.1%,凈利潤(rùn)0.7億元,同比增進(jìn)4.5%。此外,公司還展望整年凈利潤(rùn)同比將增進(jìn)0-30%。

談?wù)?1.業(yè)績(jī)低于預(yù)期,重要是市政園林希望低于預(yù)期以及財(cái)政用度增添公司前3季度毛利率下滑約2個(gè)百分點(diǎn),重要是由于毛利較高的市政園林和設(shè)計(jì)營業(yè)占比有所下降,其中2021年在山東簽署的共計(jì)19億訂單,希望不達(dá)預(yù)期。

另外公司前3季度財(cái)政用度5563萬元,去年同期是-824萬元,同比增添6387萬元,相當(dāng)于去年同期凈利潤(rùn)的24.6%。

2.第4季度盈利有望取得顯著改善公司市政園林訂單貯備跨越30億元,3季報(bào)顯示聊城九州生態(tài)園項(xiàng)目已經(jīng)開工,廣州項(xiàng)目正在籌備開工,預(yù)計(jì)第4季度市政營業(yè)占比有望回升,動(dòng)員公司毛利率修復(fù)。財(cái)政用度也已基本企穩(wěn)。

3.基本面尋底,建議在調(diào)整中加大設(shè)置2021年受人員和牢靠資產(chǎn)投資大幅增添,管理構(gòu)架梳理以及房地產(chǎn)基本面尋底的影響,雖然訂單增進(jìn)仍然較快,但訂單去化和回款受到影響,基本面處于尋底歷程。展望2021年,這些因素的負(fù)面影響將淡化,而正面影響在逐步體現(xiàn),與此同時(shí),我們?cè)凇秷@林景觀黃金年月的不同生長(zhǎng)軌跡與投資思路》中指出,地產(chǎn)景觀競(jìng)爭(zhēng)看平臺(tái),屬于強(qiáng)者恒強(qiáng),在投資思路上適合長(zhǎng)期持有并選擇龍頭,因此建議在調(diào)整中加大設(shè)置。

4.盈利展望與投資評(píng)級(jí)預(yù)計(jì)2021年和2021年eps0.85元和1.45元,當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)2021年和2021年pe26.5倍和15.6倍。11月和12月份逐步進(jìn)入估值切換的歷程,按2021年30倍pe測(cè)算,對(duì)應(yīng)2021年目的價(jià)位25.5元。值得注重的是11月和12月房地產(chǎn)銷售難題對(duì)股價(jià)形成負(fù)面影響,正是設(shè)置的好時(shí)機(jī)。

5.風(fēng)險(xiǎn)因素市政園林進(jìn)度低于預(yù)期,應(yīng)收賬款采取風(fēng)險(xiǎn)。